오늘은 코로나 치료제 임상 실험 중인 미국 제약회사 모더나 관련주 에이비프로바이오의 주가에 대해 분석해보도록 하겠다. 어제 모더나 관련주로 파미셀에 대한 주가 분석을 했다. 해당 분석은 아래 링크에 있으며, 코로나 관련 다른 기업에 대한 분석글도 링크를 통해 확인할 수 있다.
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에이비포르바이오는 공작기계의 한 분류인 머시닝센터 등을 제작하는 금속 절삭 기계 제조업을 영위하고 있다. 머시닝센터를 대, 중, 소형으로 나누었을 경우 소형급을 전문적으로 제작 공급한다. IT부품산업과 자동차 부품 산업, 기타 부품 산업용 머시닝센터 제조와 머시닝센터의 부분 부품인 유닛제조를 주력 사업으로 하며, 바이오 사업, CNC 고속가공기, IT장비 사업을 신규로 추진하고 있다. 2019년에는 상호명을 유지인트에서 에이비프로바이오로 변경했다. 이렇게 에이비프로바이오의 사업을 보면 코로나 치료제를 개발 중인 모더나와 전혀 상관없어 보일 수 있다. 하지만, 지난해 8월 모더나 창립 멤버 중 한 명인 로버트 랭거 MIT 공대 교수를 사내이사로 영입했기 때문에 관련주로 뜨게 된 것이다. 현재 에이비프로바이오의 주가는 788원이다. 그러면 기업의 가치 분석을 통해 적정주가는 얼마일지 분석해보도록 하겠다.
1. 매출액, 영업이익, 당기순이익
먼저 매출액을 보자. 매출액은 지난 5년간 계속 감소하고 있는 것을 볼 수 있다. 그러면서 영업이익은 2017년부터 적자가 나기 시작했고, 당기순이익은 2016녀부터 적자가 나기 시작했다. 특히, 작년 영업이익과 당기순이익의 적자 금액이 큰 것을 볼 수 있다. 아래 포괄손익계산서를 보도록 하자.
포괄손익계산서를 보면 매출액보다 매출 원가가 훨씬 많다는 것을 볼 수 있다. 거기에 판매비와 관리비는 해가 지날수록 증가하고 있다. 이런 것들이 합쳐지면서 영업이익과 당기순이익이 크게 적자가 난 것이다.
2. 자산, 부채, 자본
이번에는 자산 변동을 보도록 하자. 자산은 그래도 매년 꾸준히 증가하고 있는 것을 볼 수 있다. 하지만, 부채는 2017년에 크게 증가했다가 계속 감소하는 추세이며, 자본은 계속 꾸준히 증가하고 있는 것을 볼 수 있다. 즉, 매출 상황은 좋지 않지만 자산 상황은 매우 좋아지고 있다.
3. 현금흐름(영업활동, 투자활동, 재무활동)
영업활동현금흐름을 보면 당기순이익과 매우 큰 차이가 나는 것을 볼 수 있다. 당기순이익은 -375억 원이지만, 영업활동현금흐름은 27억 원이다. 이렇게 차이가 나는 이유는 현금흐름표를 통해 알 수 있다.
영업활동현금흐름이 당기순이익에 비해 훨씬 많은 이유는 첫 번째로 현금 유출이 없는 비용이 상당히 많이 잡혀있기 때문이다. 예를 들면, 퇴직금, 감가상각비 등이 있다. 두 번째는 영업활동으로 인한 자산 부채가 많기 때문이다. 예를 들면, 영업활동의 자산 감소가 있다.
다음은 투자활동현금흐름을 보자. 작년에 매우 크게 증가한 것을 볼 수 있다.
투자활동 현금 유입액이 2018년 대비 2배가량 증가한 것을 볼 수 있다. 하지만, 반대로 투자활동 현금 유출 금액은 3배 이상 증가했다. 그러면서 투자활동현금흐름이 크게 마이너스가 난 것이다.
재무활동현금흐름은 상당히 크게 증가한 것을 볼 수 있다.
재무활동 현금 유입액이 4배 이상 증가했다. 유입액이 이렇게 많이 증가한 이유는 사채의 증가, 자본금의 증가 때문이다. 하지만 유출액은 매년 비슷한 수준을 유지하고 있다.
4. CAPEX, FCF, ROE, 부채비율, EPS, BPS
CAPEX는 매년 비슷한 수준을 유지하고 있고, FCF는 2018년 겨우 플러스가 됐다가 작년에 다시 마이너스가 됐다. ROE는 최근 3년간 계속 당기순이익이 적자이기에 이 역시 마이너스이며, 부채비율은 44%로 안정적인 수준이다. EPS 역시 최근 3년간 마이너스이고, BPS는 731원으로 현재 주가와 그렇게 큰 차이가 나지 않음을 볼 수 있다.
이렇게 최근 5년간 에이비프로바이오의 재무제표를 분석해봤다. 보면서 느낀 것은 매출은 줄고 있지만, 영업활동현금흐름은 플러스라는 점에서 그나마 안정적임을 느낄 수 있었다. 하지만, 그 금액이 적기 때문에 여전히 불안함은 크게 남아있다. 또한, 작년 사채가 상당히 많이 증가한 것으로 보아 투자 유출금액이 크게 증가한 것과 연관이 있을 가능성이 크다고 생각된다. 그렇기 때문에 올해 재무상황이 더욱 중요할 것이라고 생각된다. 그러면 올해 재무제표를 보도록 하자.
5. 에이비프로바이오의 올해 재무제표 상황은?
올해 매출 실적은 작년보다 약간 나아질 것으로 전망된다. 그에 따라 영업이익과 당기순이익 역시 작년보다 나을 것으로 예상되지만 여전히 적자이며, 그 금액은 크다. 에이비프로바이오에게 충분히 부담되는 적자이다. 영업활동현금흐름은 마이너스로 돌아섰고, 투자활동현금흐름은 플러스로 돌아섰다. FCF의 적자는 훨씬 증가했으며, 가장 눈에 띄는 것은 바로 증자이다.
증자 상황을 보면 2015년부터 지금까지 꾸준히 증자가 이루어졌다. 작년에는 유상증자가 2번 이루어졌으며, 올해는 전환권 행사로 인해 상당히 많은 양의 증자가 이루어졌다. 이 뿐만이 아니다.
아직 만기가 끝나지 않은 전환권사채가 있으며, 전환 가능 주식수는 23,608,68로 증자 가능성은 여전히 남아있다.
6. 에이비프로바이오의 적정주가는?
그러면 에이비프로바이오의 적정주가는 얼마인지 계산해보자. 최근 계속 당기순이익이 적자이기에 PER로 적정주가를 계산할 수 없어 PSR로 적정주가를 계산하도록 하겠다. PSR을 2로 설정하고, 올해 예상 매출액을 366억 원으로 잡으면 적정 시가총액은 732억 원이다. 그러면 적정주가는 321원이다. 하지만, 증자의 가능성이 있기 때문에 이를 반영하면 적정주가는 더 하락할 것이다.
7. 에이비프로바이오의 주가 차트
이번에는 에이비프로바이오의 주가 차트를 통해 주가 흐름을 분석해보자.
주가 차트를 보면 계속 하락하는 모습을 보여주고 있다. 그래서 주가는 약 800원으로 수렴하고 있다. 하지만 최근, 거래량이 증가하고 외인지분이 크게 증가한 만큼 사람들에게 관심을 받고 있다. 즉, 언제든지 주가가 다시 상승할 수 있다는 것이다. 그것이 오늘 될 수도 있다. 왜냐하면 모더나 관련주로써 단타 세력들이 들어올 가능성이 크기 때문이다.
8. 에이비프로바이오 주가 분석 총평
이렇게 해서 에이비프로바이오의 주가 분석을 마쳤다. 전체적으로 느낀 점은 에이비프로바이오에 투자하는 것은 정말 위험하고 강심장을 갖고 있어야 한다는 것이다. 매출액과 영업이익은 점점 줄고 있고, 사채는 크게 증가했으며 앞으로 증자 가능성도 있다. 재무상황이 좋지 않기 때문에 부채비율이 낮은 편임에도 전혀 안정감이 들지 않는다. 게다가 현재 주가가 적정주가보다 비싸기 때문에 더욱 투자할 마음이 생기지 않는다. 에이비프로바이오는 단순 단기투자를 통해 잠깐 들어갔다가 바로 나와 이익을 챙기는 투자에 적합한 기업이라 생각이 든다.