오늘은 코로나 치료제 임상 중인 미국 기업 모더나 관련주인 파미셀 주가에 대해 분석해보도록 하겠다. 코로나 관련 다른 기업에 대한 분석은 아래 링크에 있다.
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파미셀은 1968년에 설립되어 1988년에 상장한 기업이다. 줄기세포 치료제 등의 제조 및 판매, 연구개발 등을 위한 바이오 사업과 친환경 난제를 주요 사업으로 영위하고 있다. 세계 최초의 줄기세포 치료제를 개발한 바이오 제약 전문기업이며, 바이오 사업부, 바이오 케미컬 사업부 등 2개의 사업부를 두고 있다. 컨소시엄 구성, 공동 연구 등 대기업과 연계한 지속적인 연구개발을 통해 신소재 제품 개발을 계속하고 있으며, 이를 통해 새로운 매출을 계속 발굴 중에 있다. 이러한 파미셀이 코로나 치료제 임상 실험 중인 미국 기업 모더나와 관련 있는 이유는 파미셀이 렘데시비르의 주원료인 '뉴클레오시드'를 생산하고 있기 때문이다. 현재 파미셀의 주가는 16,250원이다. 그러면 파미셀의 기업 가치와 맞는 주가인지 분석해보도록 하겠다.
1. 매출액, 영업이익, 당기순이익
먼저 매출액을 보면 매년 꾸준히 증가하는 모습을 볼 수 있다. 2017년에 잠시 주춤하는 모습을 보이기도 했지만, 다시 증가하는 모습일 보여줬다. 그러면서 2018년부터 영업이익이 적자에서 흑자로 전환됐고, 2019년에는 실적이 더 좋아졌다. 하지만, 당기순이익은 2017년, 2018년에 상당히 좋지 않은 것을 볼 수 있다. 이는 자산손상차손의 금액이 크게 잡혔기 때문이다. 그래서 2019년에는 다시 나아진 모습을 볼 수 있다.
2. 자산, 부채, 자본
자산은 지난 5년간 감소 추세인 것을 볼 수 있다. 물론, 작년에 다시 증가하긴 했지만 2015년도에 비해 크게 줄어든 것을 볼 수 있다. 자산이 감소한 이유는 바로 자본의 감소 때문이다. 자본이 913억 원에서 515억 원으로 약 400억 원이 줄어든 것을 볼 수 있다. 그에 비해 부채는 비슷한 수준을 계속 유지하고 있다.
3. 현금흐름(영업활동, 투자활동, 재무활동)
영업활동현금흐름부터 보면, 플러스와 마이너스를 번갈아 가면서 나오고 있는 것을 볼 수 있다. 작년에는 -1억 원이다. 그 이유를 확인해 보자.
현금흐름표를 보면 2019년에는 현금 유출이 없는 비용이 다른 년도에 비해 크게 줄어든 것을 볼 수 있다. 또한, 영업활동으로 인한 자산 부채는 크게 감소한것을 볼 수 있다. 그렇기 때문에 당기순이익이 흑자여도 영업활동현금흐름은 적자인 것이다.
다음은 투자활동현금흐름을 보자. -17억 원으로 투자를 진행하고 있는 것처럼 보인다. 그러면 현금흐름표를 확인해보자.
투자활동 현금 유출액을 보면 다른 년도에 비해 상당히 많이 줄어든 것을 볼 수 있다. 물론 유입액 역시 크게 줄어들긴 했지만, 유출액까지 감소했다는 것은 부정적으로 보일 수밖에 없다.
재무활동현금흐름 역시 확인해보자.
여기서 눈여겨봐야 할 것은 재무활동 현금 유입액이 전혀 없다는 것이다. 그러나 유출액은 아주 약간 있음을 볼 수 있다.
4. CAPEX, FCF, ROE, 부채비율, EPS, BPS
CAPEX는 작년에 크게 줄어든 것을 볼 수 있다. FCF는 매년 적자인 것을 보아 회사가 가지고 있는 남아있는 돈 자체가 많지 않아 보인다. ROE는 계속 마이너스를 유지하다가 작년에 8%라는 실적을 거두었다. 부채비율은 22.8% 이지만, 부채금액이 117억 원인만큼 과연 회사에 117억 원이 있어서 부채를 상환할 수 있는지 걱정되기도 한다. EPS는 작년 처음 플러스로 돌아왔으며, BPS는 859원으로 현재 주가에 한참 못 미치는 것을 알 수 있다.
이렇게 지난 5년간 파미셀의 재무제표를 분석해봤다. 지금까지 느낀 점은 파미셀은 부채가 많지 않은 아주 건전하고 평범한 회사처럼 보이지만, 실제로 회사 자체에 부채를 상환할 수 있는 능력이 있는지 의심되는 부분이 있다. 첫째로, FCF가 5년간 적자라는 것, 둘째로 영업활동현금흐름이 적자라는 것, 셋째로 투자활동현금유출액이 상당히 감소했다는 것, 넷째로 재무활동현금유출액이 거의 없다는 것이다. 이러한 오해를 풀기 위해서는 매출실적을 더욱 증가시키고 위에서 언급한 재무 상황을 정상으로 돌려놓아야 할 것이다. 그렇다면 올해는 어떨지 확인해보자.
5. 파미셀의 올해 재무제표 상황은?
우선 매출실적만 보면 작년보다 약 90억 원 이상 실적을 거둘 것으로 예상된다. 그에 따라 영업이익과 당기순이익 역시 크게 증가함을 볼 수 있다. 자본은 다시 증가하기 시작하면서 자산 역시 증가고 있고, ROE는 11%까지 올라왔다. 영업활동현금흐름 역시 플러스로 전환됐고, 투자활동현금흐름 역시 크게 증가했다. 또한, FCF도 처음으로 흑자로 바뀌었다. 즉, 작년보다 훨씬 나은 수준을 보여주고 있고, 계속 성장하는 모습을 보여준다.
6. 파미셀의 적정주가는?
그렇다면 파미셀의 적정주가는 얼마일지 계산해보자. 최근에 되어서야 당기순이익이 흑자로 전환됐기 때문에 PER로 적정주가를 계산하기에 무리가 있다고 판단하여 PSR을 이용하여 적정주가를 계산해보겠다. PSR을 8로 설정하고 올해 예상 매출액을 418억 원으로 설정하면, 적정 시가총액은 3,344억 원이다. 그렇다면 적정주가는 5,577원이 나온다. 현재 주가가 16,250원이니 상당히 비싼 것을 알 수 있다.
7. 파미셀의 주식 차트
이번에는 파미셀의 주식 차트 흐름을 보도록 하자.
파미셀은 2019년 중순부터 올해 3월까지 7,500원에서 8,000원 사이에서 주가가 형성됐었다. 즉, 이때가 딱 파미셀의 적정주가라고 생각된다. 하지만, 4월에 엄청난 거래량 증가와 함께 주가가 급격하게 증가한 것을 볼 수 있다. 하지만, 2018년 4월의 최고가를 넘지 못하고 주가가 다시 하락하고 있는 추세이다. 게다가 최근에는 증가했던 거래량이 줄고 있는 상황이다. 이 상황에서 오늘 모더나 코로나 백신 긴급 승인 가능성이 나오면서 내일 주가 흐름이 어떻게 될지 기대되는 부분이긴 하다.
8. 파미셀 주가 분석 총평
이렇게 파미셀의 주가를 분석해봤다. 작년까지만 해도 파미셀은 재무적으로 불안한 모습을 보여주는 것 같았지만, 2018년부터 증가하던 매출실적이 올해까지 쭉 이어져 기업이 성장하고 있는 모습을 보여준다. 그렇기 때문에 재무에 대한 불안은 많이 사라진 상황이다. 이러한 것들을 모두 반영할 때, 파미셀의 적정주가는 5,577원 근처로 생각된다. 하지만, 최근 주가가 급상승하면서 현재 16,250원까지 올라왔다. 이는 코로나 관련주로서 영향을 받아 상승한 것으로 보이며, 이와 관련된 사람들의 기대감이 점점 살아지면 주가는 다시 하락하여 7,500원대로 내려앉을 가능성이 매우 크다. 그러나 당장 내일은 모더나 관련 소식으로 인해 잠시 주가가 상승할 수도 있을 것 같다.