정부 뉴딜정책 중 그린 뉴딜 태양광사업 수혜주인 SDN에 대해 분석해보도록 하겠다. 그린 뉴딜 관련 기업의 분석은 아래 링크를 통해 확인할 수 있다.
2020/10/07 - [나의 주식 공부 일지] - 그린뉴딜 2차전지, 테슬라 관련주 - 나인테크 주가 분석 [주식 공부 41일차]
2020/10/06 - [나의 주식 공부 일지] - 사물인터넷 그린뉴딜 관련주, 이트론 주가 전망 분석 [주식 공부 40일차]
2020/10/03 - [나의 주식 공부 일지] - 자율주행 관련주 - 모트렉스 주가 분석(1) [주식 공부 37일차]
2020/09/20 - [나의 주식 공부 일지] - [주식 공부 23일차]그린뉴딜 수혜주(배터리, 2차전지, 전기차 관련주) 분석 - 신성델타테크(1)
2020/09/16 - [나의 주식 공부 일지] - [주식 공부 19일차]그린뉴딜 수혜주(수소차 관련주) 분석 - 아이에이(1)
2020/09/10 - [나의 주식 공부 일지] - [주식 공부 13일차]그린뉴딜 수혜주(태양광 관련주) 분석 - 한화솔루션(1)
2020/09/06 - [나의 주식 공부 일지] - [주식 공부 9일차]그린뉴딜 수혜주 분석 - 신성이엔지(1)
SDN은 1994년에 선외기를 판매하기 위해 설립된 회사이다. 선외기 제조업체로 시작해서 현재는 국내 선외기 시장 점유율 우위를 차지하고 있다. 2004년부터는 신재생 에너지 연구소를 설립하고, 태양광 시장을 개척하여 시스템 엔지니어링의 선두권 업체로 성장했다. 불가리아에 동유럽 최대 규모의 태양광 발전소를 건설하고 있는 등 성장성이 높은 친환경 에너지 시장에서 안정적인 성장을 하고 있다. 이렇게 그린 뉴딜 태양광 수혜주인 SDN의 현재 주가는 4,280원이다. 그렇다면, 기업의 현재 주가에 비해 실제 기업의 가치는 어떤지 확인해보도록 하자.
1. 매출액, 영업이익, 당기순이익
매출액을 먼저 보도록 하자. 매출액은 최근 5년간 아름답게 상승하고 있음을 볼 수 있다. 하지만, 영업이익은 그렇게 크게 증가한 모습이 아니다. 이 이유는 포괄손익계산서에 나온다. 2015년 매출원가는 약 320억 원이지만, 2019년 매출원가는 약 476억 원으로 대략 136억 원이 증가했다. 또한, 판매비 및 관리비 역시 2015년은 약 106억 원, 2019년은 약 143억 원으로 이 역시 37억 원 증가했다. 이러한 이유로 매출액은 2015년 대비 2019년이 훨씬 많지만, 영업이익은 더 적은 것이다. 하지만, 당기순이익은 작년이 가장 높은 것을 알 수 있다.
2. 자산, 부채, 자본
먼저 자산을 보자. 2015년부터 2018년까지는 자산이 거의 비슷한 수준을 유지하고 있다. 하지만, 2019년에 약 200억 원이 증가한 것을 볼 수 있다. 자산의 큰 증가의 원인은 바로 자본의 증가이다. 물론, 부채도 증가하긴 했지만, 5년간 부채는 비슷한 수준을 유지하고 있다. 그러나 자본은 꾸준히 증가하고 있음을 볼 수 있다. 이렇게 알 수 있듯이 자산 현황은 매우 긍정적으로 보인다.
3. 현금흐름(영업활동, 투자활동, 재무활동)
영업활동현금흐름을 보면 77억 원이다. 최근 5년 중에 가장 높은 수치를 보이고 있다. 게다가 당기순이익보다 높은 수치로, 순이익보다 쓸 수 있는 돈이 더 많다는 뜻이다.
다음은 투자활동현금흐름을 보자. 투자금액이 작년에는 매우 크게 증가했다는 것을 볼 수 있다. 현금흐름표를 보면 어디에 투자를 했는지 확인할 수 있다. 아래 사진은 현금흐름표의 일부이다.
작년 투자활동 금액이 크게 증가에 큰 영향을 끼친 것이 바로 빨간색 동그라미로 표시한 부분이다. 바로, 유형자산의 증가와 건설 중인 자산의 증가이다.
재무활동현금흐름을 보도록 하자. 재무활동현금흐름을 보면 작년에 좋은 상황임에도 불구하고 플러스인 모습을 볼 수 있다. 그나마 다행인 것은 2018년 대비 그 금액이 줄었다는 것이다. 그 이유를 확인해보자.
위 사진을 보면 유출액보다는 유입액이 더 많기 때문에 플러스 이지만, 2018년 대비 2019년을 보면 유입액은 비슷하지만, 유출액이 크게 증가했다는 것을 볼 수 있다. 작년에 그만큼 재정상황이 2018년 대비 좋았다는 것을 엿볼 수 있는 부분이다.
4. CAPEX, FCF, ROE, 부채비율, EPS, BPS
CAPEX를 먼저 보면 작년에 크게 증가한 것을 볼 수 있다. 이 이유를 유추할 수 있는 곳은 바로 투자활동현금흐름이다. 투자활동현금흐름표에서 유형자산에 많이 크게 투자한 것을 볼 수 있다. 이에 따라 자연스럽게 비용이 증가했을 가능성이 매우 크다. FCF는 작년 투자금액이 많은 만큼 회사에 남은 돈이 없다. 오히려 2018년보다 더 적자가 났다. 하지만, 이는 어느 정도 이해할 수 있는 부분이다. ROE는 매년 5% 정도를 꾸준히 유지하고 있음을 볼 수 있다. 부채비율은 78%로 매우 준수한 수치를 보여주고 있다. EPS는 적은 양이지만 매년 꾸준히 증가하고 있으며, BPS는 1,642원으로 현재 주가가 4,280원이니 1주당 가치가 현재 주가보다 더 작다.
그렇다면 올해 재무제표는 어떨지 확인해보자.
5. SDN의 올해 재무제표 상황은?
올해 재무제표를 보면 작년보다 더 나은 상황을 보여주고 있다. 매출액은 더 증가하고, 그에 따라 영업이익과 당기순이익 역시 증가했음을 알 수 있다. 게다가 올해 반기 동안 벌어들인 당기순이익이 작년 당기순이익보다도 많음을 알 수 있다. 자본이 꾸준히 증가하고 있고, 그에 따라 자산이 증가하고 있으며, ROE 역시 5%대에서 8%대로 확실하게 올라간 것을 볼 수 있다. 하지만, 올해 2분기 사채의 증가로 재무활동현금흐름이 크게 증가한 것을 볼 수 있다.
6. SDN의 적정주가는?
그러면 SDN의 적정주가는 얼마일지 계산해보자. PER을 10으로 설정하고, 성장률은 ROE의 최근 평균을 계산하여 7.42%로 잡았다. 그리고 올해 EPS 예상치를 188원으로 잡고 적정주가를 계산한 결과 2,649원이 나왔다. 현재 주가가 4.280원이다. 만약 그린 뉴딜 수혜주로써 태양광 산업의 전망성을 크게 보고 PER을 15로 설정한다면, 4,879원이 나오게 된다. 그리고 현재 주가는 PER을 14로 설정했을 때의 주가와 거의 비슷하다. 그렇다는 것은 지금 현재 주가가 SDN의 전망성을 매우 좋게 보고 있다는 뜻이다.
7. SDN 주식 차트 분석
이번에는 SDN의 주식 차트를 통해 주가의 흐름을 확인해보도록 하자.
SDN의 주식차트를 보면 코로나 바이러스 이후 주가는 PER을 10으로 설정했을 때의 주가 구간인 곳에서 박스권을 형성하고 있었다. 하지만 최근에 거래량이 급격하게 증가하면서 주가는 급등하게 됐고, 4,280원까지 올라와있다. 그리고 주가 흐름은 계속 상승하는 흐름으로 이어지고 있다. 하지만 여기서 눈여겨봐야 할 것은 주가가 급등했을 때를 제외하고는 거래량이 많이 줄어들었다는 것을 볼 수 있다. 물론, 지난주에는 거래량이 어느 정도 나오긴 했지만, 다시 줄어들 가능성이 매우 크다.
8. SDN에 대한 총평
SDN의 재무제표는 더욱 좋아지고 있고, 기업의 실적이 증가함에 따라 천천히 발전도 하고 있다. 거기에 정부의 뉴딜정책 중 그린 뉴딜 정책의 수혜를 받아 더 나은 전망이 기다려지는 기업임에 틀림없다. 하지만, 현재 주가는 적정주가에 비해 비싼 편임을 알 수 있다. 물론, 주가의 흐름이 증가하고 있는 흐름은 맞다. 그러나 줄어들고 있는 거래량으로 인해 주가는 다시 얼마든지 하락할 수 있다. 자신이 기업의 내재적 가치와 전망성을 어떻게 따지느냐에 따라 기업의 예상 주가는 달라질 것이다. 우선 내 생각은 주가가 오를 만큼 올랐다고 생각된다. 만약 더 오른다고 하더라도 4,879원이 마지노선이지 않을까 싶다.