오늘은 코로나 치료제 관련주인 제일약품의 주가에 대해 분석해보겠다. 코로나 치료제 관련 다른 기업에 대한 분석은 아래 링크를 통해 볼 수 있다.
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제일약품은 2017년 제일파마홀딩스로부터 인적 분할되어 설립된 분할 신설 회사로, 의약품 사업을 영위하여 넥실렌, 란스톤 캡슐, 리피토 정 등을 제조 및 판매하고 있다. 그 외에도 해열, 진통, 소염제인 쎄레브렉스 캡슐 및 당뇨 상품 네시나 등을 판매하고 있으며, unmet medical need 와 시장성이 매우 큰 뇌졸중 치료제, 인간 배아줄기세포를 이용한 파킨슨 치료제 및 망막질환 치료제 등 혁신 신약 분야에 연구개발 역량을 집중하고 있다. 이러한 제일약품이 코로나 관련주로 주목받는 이유는 코로나 치료제 개발 중인 미국 제약회사 화이자 관련주이기 때문이다. 제일약품이 판매하는 도입 의약품의 상당수가 한국 화이자 제품이다. 이 제일약품의 현재 주가는 57,800원이다. 그렇다면 제일약품의 가치는 어느 정도인지, 그에 따라 적정주가는 얼마인지, 앞으로 주가 전망은 어떨지 분석해보겠다.
1. 매출액, 영업이익, 당기순이익
먼저 매출액을 보면, 실적이 매년 증가하고 있는 것을 볼 수 있다. 게다가 그 금액이 6,714억 원이라는 엄청난 금액이다. 하지만, 그에 비해 영업이익과 당기순이익은 초라하다. 특히, 작년 당기순이익은 적자이다. 이를 포괄손익계산서를 통해 확인해보자.
먼저 영업이익을 보면 매출액도 크지만, 매출원가, 판매비와 관리비가 엄청나다는 것을 알 수 있다. 그리고 아래 사진을 이어서 보자.
보면 금융원가와 법인세비용 역시 많이 잡혀있다는 것을 알 수 있다. 그렇기 때문에 당기순이익이 적자가 났다.
2. 자산, 부채
자산은 매년 비슷한 수준을 유지하고 있지만, 아주 약간씩 감소하고 있다. 자산이 감소하고 있는 이유는 바로 자본의 감소 때문이다. 자본이 감소하는데 자산이 비슷한 수준으로 유지되는 것은 반대로 부채가 증가하고 있어서다. 즉, 부채는 증가하고 자본은 감소하는 상황이기 때문에 긍정적인 상황은 아니다. 하지만, 그렇다고 큰 문제로 보이지 않는다.
3. 현금흐름
이번에는 현금흐름을 보도록 하자. 당기순이익이 크게 적자임에도 불구하고 영업활동현금흐름은 290억 원으로 많다. 그 이유는 현금흐름표에서 확인할 수 있다.
현금흐름표를 보면 현금유출이 없는 비용과 영업활동으로 인한 자산 부채가 상당히 많이 잡혀있음을 알 수 있다. 그렇기 때문에 당기순이익의 3배에 가까운 영업활동현금을 얻게 된 것이다. 이렇게 되면 순이익 대비 기업이 쓸 수 있는 돈은 많다는 뜻이다.
다음은 투자활동현금흐름과 재무활동현금흐름을 보자.
투자활동현금흐름은 유출액이 상당히 감소했음을 알 수 있다. 재무활동현금흐름 같은 경우에는 2018년 대비 2019년에 유입액이 생겼지만, 유출액에 비하면 적은 수준으로 보인다. 따라서 현금흐름 자체에서는 부정적인 요소는 보이지 않는다.
4. CAPEX, FCF, ROE, 부채비율, EPS, BPS
CAPEX는 2018년에 크기 증가했지만, 작년에 매우 좋은 수준을 유지하게 됐다. FCF는 상당히 많으며, 영업활동현금흐름도 좋고 FCF도 많은 만큼 위기 상황에서 어느 정도 대처할 수 있을 것으로 판단된다. ROE는 당기순이익 적자로 마이너스이고, 부채비율은 136.16%로 약간 높은 수준이다. BPS는 11,635원으로 현재 주가인 57,800원과 큰 차이가 있음을 알 수 있다.
이렇게 제일약품의 지난 3년간 재무제표를 분석해봤다. 분석을 통해 느낀 점은 재무상황이 그렇게 나쁘지 않다는 것이다. 물론, 작년에 당기순이익이 크게 적자가 났지만, 영업활동현금흐름에서 볼 수 있듯이 현금 유출이 없는 비용이 상당히 많이 잡혀있다. 그렇기에 올해는 작년보다 나은 실적을 보여줄 것으로 보인다. 그러면 올해 재무상황을 보자.
5. 제일약품의 올해 재무제표 상황은?
올해 매출 실적은 작년보다 더 좋을 전망이다. 그리고 영업이익과 당기순이익은 흑자로 돌아왔다. 그러나, 반대로 영업활동현금흐름과 FCF는 적자로 바뀌었다. 영업활동현금흐름이 올해 적자인 이유는 영업활동 자산이 증가했기 때문이다.
6. 제일약품의 적정주가는?
그러면 제일약품의 적정주가는 얼마일까? 작년 적자를 냈고, 설립된지 얼마 안 됐기 때문에 성장성을 바탕으로 PER을 이용해 적정주가를 계산하기 무리가 있다고 판단되어 PSR을 2로 설정하고 적정주가를 계산해봤다. 올해 예상 매출액을 6,902억 원으로 잡으면, 적정 시가총액은 1조 3,804억 원이다. 그렇다면 적정주가는 93,873원이다. 상당히 높은 주가가 나온다. 현재 주가와는 엄청난 차이다. 하지만, 이는 매출원가, 판매비와 관리비가 전혀 적용되지 않은 매출액으로 계산된 것이고, 제일약품의 영업이익과 당기순이익은 매출액에 비해 상당히 적기 때문에 적절한 적정주가라고 판단되지는 않는다.
7. 제일약품 주식 차트
그러면 제일약품의 주식 차트를 통해 주가 흐름을 파악해보자.
제일약품은 현재 박스권에 갇혀있다. 약 35,000원에서 60,000원 사이에서 말이다. 어제 거래량이 증가하면서 주가가 급등했지만, 저항선을 넘지는 못했다. 오늘 주가가 저항선을 뚫는지가 관건으로 보인다. 거래량이 유지되거나 더 증가하면서 저항선을 뚫는다면 주가는 계속 상승할 것이다.
8. 제일약품 주가 분석 총평
제일약품은 아주 조금씩 기업이 성장하는 것으로 보인다. 언뜻 보면 재무제표가 안좋아보이기도 하지만, 실제로 파고들어보면 그렇게 문제가 있는 것도 아니다. 그렇다고 재무제표가 좋은 것도 아니다. 특히, 올해 같은 경우에는 약간 무리해서 매출실적을 좀 더 올리고 있는 것으로 보인다. 그렇기에 앞으로 기업의 엄청난 성장성을 기대하는 것보다는 아주 천천히 성장해나가는 기업으로 보면 될 것이다. 기업이 설립된 지 얼마 되지 않아 적정주가는 정확하지 않겠지만, 주가 흐름은 오늘 거래량을 유지하거나 더 늘어나면서 저항선만 뚫는다면 상승세를 이어나갈 것으로 보인다.