오늘은 어제 거래 상위 5위에 위치한 텔콘RF제약 주가 전망에 대해 분석해보도록 하겠다. 항상 같은 패턴으로 오늘은 재무제표를 분석하고 내일은 기업에 대한 심층 분석을 해보도록 하겠다.

텔콘RF제약은 얼마 전에 분석한 케이피엠테크와 컨소시엄을 구성해 공동으로 투자한 신약 개발사 휴머니젠의 나스닥 상장 소식에 주가가 상승했다. 지금 현재 주가는 9,710원으로 과연 이 주가가 텔콘RF제약의 기업 가치에 어울리는 주가인지 아니면 고평가 되었는지 확인해보도록 하자.

먼저 매출액, 영업이익, 당기순이익을 보자. 매출액은 4년간 계속 증가하는 모습을 보였지만 작년에 살짝 주춤하는 모습이다. 하지만 영업이익은 작년 흑자가 났다. 그러나 당기순이익은 어마어마한 적자로 나타났다. 

자산, 부채, 자본을 보도록 하자. 자산은 2017년에 크게 상승했다가 작년까지 계속 줄어들고 있다. 그에 따른 부채와 자본을 보면 부채역시 줄어들고 있고, 자본은 비슷한 수준을 유지하고 있는 것을 볼 수 있다.

현금흐름을 보자. 영업활동현금흐름은 몇 년간 마이너스를 유지했다가 작년에 다시 플러스로 돌아왔다. 투자활동현금흐름은 꾸준히 투자활동을 한 것을 볼 수 있는데, 작년에는 그 금액이 현저히 적다는 것을 볼 수 있다. 재무활동현금흐름은 4년간 계속 플러스이다. 불행 중 다행인 것은 그 양이 크게 줄어들었다.

CAPEX를 보면 그 양이 현저하게 줄고 있는 것을 볼 수 있다.

FCF는 작년에 다시 플러스로 돌아왔다. 하지만 지난 3년간은 계속 마이너스였기 때문에 회사에 잉여자금은 많지 않을 것으로 생각된다.

ROE는 꾸준히 마이너스다. 그것도 그 값이 매우 작은 마이너스다. 아주 부정적인 요소이다.

부채비율은 14.19%로 아주 안정적인 부채를 가지고 있다. 하지만, 부채가 적다고 해서 회사가 건재하다는 느낌은 받지 않는다.

EPS는 최근 4년간 계속 마이너스다.

배당은 없다.

이렇게 최근 5년간 재무제표를 분석해봤다. 지금까지로서는 재무제표의 매력성을 못 느끼겠다. 그렇다면 올해 2분기 동안 어느 정도의 실적을 거두었는지 확인해보자.

올해 재무제표는 더 좋지 않은 것을 볼 수 있다. 매출액은 작년에 비해 훨씬 줄어들었고, 당기순이익 역시 계속 적자이다. 게다가 부채비율 역시 늘어났다. 부채비율이 늘어난 이유는 부채가 늘어난 동시에 자본은 줄어들었기 때문이다.

그렇다면 텔콘RF제약의 적정주가는 얼마인지 계산해보자.

EPS가 계속 마이너스이기 때문에 PER을 이용하여 주가를 계산할 수 없다. 그래서 PSR을 이용하여 주가를 계산해보자. 올해 2분기 동안 매출액이 153억 원이므로 올해 매출액을 306억 원으로 잡고 예상 주가를 계산해보자. PSR을 8로 설정하여 시가총액을 계산해보면 2,448억 원이다. 이를 상장 주식수로 나누게 되면 2,867원이다. 작년 매출액을 기준으로 잡고 계산을 해보면 5,303원이다. 그러면 얼추 3개월 전의 주가와 맞아떨어진다. 그렇다는 것은 현재 주가인 9,710원은 너무나도 비싸다는 것을 알 수 있다. 만약 올해 매출이 예상대로 306억 원이라면 기업의 가치는 더 떨어지게 되니 현재 주가는 더 비싸지게 되는 것이다.

이렇게 텔콘RF제약의 재무제표를 분석해봤다. 지금까지 분석한 내용을 바탕으로 드는 생각은 재무제표가 좋지 않다는 것이다. 지금의 시가총액을 가질 기업의 가치는 아니며 현재 주가가 타오르는 이유는 미국 나스닥 상장이 허락된 휴머니젠 때문이라고 생각된다. 물론 내일 텔콘RF제약에 대한 심층 분석을 해봐야 알겠지만.

※ 해당 기업의 분석은 어떤 홍보의 의도가 전혀 없습니다. 단순히 분석 공부를 위해 작성한 것이며 투자는 항상 본인의 판단으로 하시길 바랍니다. 투자는 본인 책임입니다.

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