어제에 이어서 한화솔루션을 분석해보도록 하겠다. 어제는 재무제표만을 가지고 분석했다면 오늘은 기업에 대한 심층 분석을 해볼 것이다. 어제 분석 내용은 아래 링크에 있다.
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[주식 공부 13일차]뉴딜정책(그린뉴딜) 관련주 분석 - 한화솔루션(1)
오늘 분석해볼 기업은 한화솔루션이다. 이게 이틀에 기업 하나를 분석하려다 보니 생각보다 힘들다. 게다가 어떤 기업을 분석해야 할지 기업을 고르는 것도 만만치가 않다. 그래서 오늘은 거래�
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한화솔루션은 총 5 분야의 사업을 진행하고 있다. 각 사업 분야를 분석해보자.
1. 케미칼
한화솔루션/케미칼 분야는 1965년 설립된 후 국내 최초로 PVC(폴리염화비닐)을 생산한데 이어, LDPE(저밀도 폴리에틸렌), LLDPE(선형 저밀도 폴리에틸렌), CA(염소, 가성소다), ASTR, TDI 등 각종 산업의 기반이 되는 기초 석유화학 제품 생산을 하고 있다. 주요 사업 부문은 PO, PVC, CA, TDI, 폴리실리콘, ASR이다. 사실 각 사업 부문을 전부 분석해봐야 하지만 글로 옮기기에는 한계가 있어 이를 건너뛰겠다. 주요 연구 분야로는 PO/PVC 중합 기술 및 제품 개발 연구, 친환경 가소제 연구, 중합/석유화학 촉매 연구, 고부가 Isocyanate 연구, 기능성 고분자 연구, 석유화학 공정 연구, 수전해 연구, 친환경 소재/공정 연구 등 많은 연구를 진행하고 있다. 사업장은 세계 12곳에 두고 있다.
올해 케미칼 분야 영업이익률을 보면 1분기에 비해 2분기에 크게 증가한 모습을 볼 수 있다. 그 이유는 유가가 떨어지면서 원료 투입가 하락 영향으로 영업이익이 개선된 것이라고 한다. 그리고 3분기 역시 저가 원료 투입 효과 지속과 함께 주요 제품 가격 상승에 따른 수익성 개선 효과로 영업이익은 계속 증가할 예상이라고 한다.
2. 태양광
우리에게는 기업 '한화큐셀'로 알려져 있다. 큐셀은 연구개발 센터를 독일, 한국, 말레이시아, 중국에 두고 있다. 기술로는 퀀텀 기술, 퀀텀 듀오 기술, 큐셀 발전량 보장 기술이 있다. 주 사업 분야는 태양광 발전으로 가정용 태양광 발전, 태양광 발전소를 다루고 있다. 당연히 각 제품의 장점과 경쟁사들 제품에 비교했을 때 얼마나 뛰어난 기술인지 등을 확인해봐야 한다. 하지만, 이 역시 글로 옮기기에 한계가 있어 건너뛰도록 하겠다.
올해 태양광 분야는 1분기에 비해 2분기에 약간 줄어들긴 했지만 그래도 흑자를 내고 있는 효자 부문 중 하나다. 2분기에 영업이익이 감소한 이유는 코로나 바이러스로 인한 수요 위축이 되어 출하량 및 ASP가 하락했기 때문이라고 한다. 그리고 앞으로 3분기에는 코로나 바이러스가 지속되고 있는 미국 내 주거용/산업용 수요 위축 영향으로 ASP 하락이 예상되나, 미국 유틸리티 시장 및 기타 국가의 점진적 수요 회복에 힘입어 출하량 증가하여 실적은 개선될 것이라 예상된다고 한다.
3. 첨단소재
해당 사업 분야는 자동차 소재, 태양광 소재, 전자소재 분야에 있어 혁신적인 라인업과 기술력을 보유하고 있으며, 국내를 포함해 북미, 유럽, 중국 등에 현지 생산 및 연구개발 체계를 구축하고, 이를 바탕으로 글로벌 고객사들이 믿고 신뢰할 수 있는 파트너로 자리매김하고 있다고 한다. 자동차 소재에는 GMT, LWRT, EPP, 내장재, PMC, SMC 제품이 있고, 태양광 소재에는 EVA Sheet, BackSheet, 태양광 Chain이 있다. 전자소재에는 범용 제품군, 전자파 차폐 제품군, 고주파용 제품군, 자동차 전장용 제품군이 있다. 물론 각 제품을 전부 분석해야 한다. 하지만 이 역시 건너뛰도록 하겠다.
올해 첨단소재 분야는 계속 적자이다. 특히 2분기에는 적자가 더욱 확대됐는데 그 이유는 코로나 바이러스에 따른 주요 고객사의 가동 차질 영향이라고 한다. 하지만, 3분기에는 국내외 생산량 점진적 회복으로 전분기 대비 실적이 개선될 전망이라는데 이는 지켜봐야 할 부분이지 않을까 싶다.
4. 리테일
해당 사업 분야는 한화테크윈 기업으로 알려져 있다. 해당 사업은 시큐리티 솔루션 사업으로 영상 기술을 기반으로 한 영상감시 외에 출입통제, 침입탐지 등으로 사업을 다각화하고 있다. 도시 방범에서부터 도로, 공항, 향만, 산업시설, 군사보호구역 등에 이르기까지 현대인의 안전과 행복을 책임지는 역할을 하고 있다. 해당 사업의 제품으로는 수많은 네트워크 카메라와 아날로그 카메라, 저장장치인 NVR, DVR, 통합 관리 소프트웨어, 렌즈, 모니터 등등 정말 많은 제품을 다루고 있다.
실적을 보면 1분기에 비해 2분기에는 적자가 줄어들었다. 그 이유는 일회성 비용(보유세) 반영에도 불구하고 코로나 바이러스 영향 회복세가 나타남에 따라 영업적자가 감소했다고 한다. 그리고 3분기에는 전분기 일회성 비용 기저효과로 실적 개선 전망이라고 한다. 근데 이 역시 마땅치 않긴 하다. 코로나 바이러스는 어떻게 될지 아무도 모르기 때문에.
이로써 한화솔루션의 기업에 대한 심층 분석이 끝났다. 해당 기업은 화학, 태양광, 첨단소재가 주 사업이 되고 있고, 정부의 뉴딜정책 중 그린뉴딜 정책과 큰 연관이 있는 기업이다. 태양광 사업뿐만 아니라 큐셀에는 태양광을 활용한 그린 수소 생산, 케미칼에서는 수전해 수소 생산기술 개발, 첨단소재에서는 수소 저장 및 운송용 고압 용기 개발 등 수소와 관련된 사업도 계획하고 있다. 그렇기 때문에 이 부분에서 그린뉴딜 정책의 힘을 더 받을 것이라 생각된다. 하지만 걱정되는 것은 역시 부채다. 기업의 부채가 많은 만큼 갚아나가야 할 돈들이 많기에 이를 어떻게 해결하는지가 관건인 것 같다. 그리고 향후에는 기업이 더욱 활발할 것이라고 재무제표상에 나와있고 한화 분기 보고서에도 나와있다. 하지만, 코로나 바이러스가 언제 종식되는지, 기업에 얼마나 영향을 더 미칠지에 따라 분명히 달라질 것이다.
한화솔루션에 대해 정리해보겠다.
1. 2018년, 2019년에 불안한 재무제표, 올해 다시 회복할 전망이긴 하지만, 많은 부채는 불안한 부분임.
2. 현재 주가는 싼 편으로 충분히 올라갈 가능성이 있어 보임.(전체적으로 우리나라 대기업의 주가는 싼 편인것 같기에 적정주가까지 올라가기엔 정말 오랜 시간이 걸릴 것 같다.)
3. 정부 뉴딜정책 중 그린 뉴딜의 영향으로 태양광 관련 사업 분야가 더욱 활발해질 것으로 보임.
4. 수소 사업을 추진하고 있는 만큼 그린뉴딜 정책과 맞물려 더욱 큰 성장성이 기대됨. (니콜라가 제대로 된 회사라고 가정한다면 이는 큰 시너지를 이룰 것으로 보임)
5. 이러한 것들을 정리했을 때, PER은 10을 주면 적당할 것이고, 이에 따라 적정 주가를 계산하면 69,125원이 되겠다.
6. 코로나 바이러스가 한화솔루션에 앞으로 얼마나 영향을 줄 지에 따리 미래 전망이 크게 달라질 것임. 예의주시 필요.
※ 해당 기업의 분석은 어떤 홍보의 의도가 전혀 없습니다. 단순히 분석 공부를 위해 작성한 것이며 투자는 항상 본인의 판단으로 하시길 바랍니다. 투자는 본인 책임입니다.
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