오늘은 화요일 거래 상위 3위에 위치한 크래프톤 관련주인 아주IB투자에 대해 분석해보도록 하겠다. 아주IB투자는 신기술사업 금융회사이자 사모 집합투자기구 운용회사로서 벤처캐피탈 사업과 사모투자 사업을 영위하고 있다. 이런 아주IB투자 주가가 9월 24일부터 주가가 급상승하여 지금까지 상승하고 있는 이유는 크래프톤의 상장 소식 때문이다. 아주IB캐피탈의 투자 포트폴리오 중 크래프톤에 투자하는 포트폴리오를 보유하고 있기 때문이다. 그렇다면 기업의 가치는 어떤지 한번 확인해보도록 하자. 참고로, 크래프톤은 세계 최고의 슈팅게임 중 하나인 배틀그라운드를 제작한 회사이다. 이와 관련된 회사인 카카오 게임즈 분석 내용은 아래 링크에 있다.
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그러면 재무제표를 확인해보도록 하자.
1. 매출액, 영업이익, 당기순이익
매출액을 먼저 보자. 매출액은 매년 오름세와 하락세가 다르지만 전체적인 큰 틀로 바라볼때는 하락세에 있음을 알 수 있다. 2015년에 비해 작년 2019년에는 매출이 3분의 1 정도 줄어들었다. 하지만, 그와 반대로 영업이익과 당기순이익은 증가하고 있음을 알 수 있다. 이는 매우 긍정적인 부분으로 보인다.
2. 자산, 부채, 자본
자산, 부채, 자본총계를 보자. 자산은 3,000억 근방에서 비슷한 수준을 유지하고 있음을 볼 수 있다. 하지만, 작년에 부채는 크게 감소하고, 자본은 5년간 꾸준히 증가하고 있음을 알 수 있다. 그렇다는 것은 기업의 재무상태가 더욱 안정화되고 좋아지고 있다는 것을 뜻한다.
3. 현금흐름(영업활동, 투자활동, 재무활동)
영업활동현금흐름부터 보자. 작년 2019년도에 영업활동현금흐름이 급격하게 증가한 것을 알 수 있다. 당기순이익이 163억인데 비해 영업활동현금흐름은 610억으로 거의 4배 가까이 차이 난다. 그 이유를 찾아봤다.
위 사진을 이해하기 위해서는 우선 영업자산에 대해 알아야 한다.
영업자산: 영업순환과정상의 매출채권과 재고자산을 더한 후 여기에 매입채무를 차감한 금액
사진에서 말하는 영업활동으로 인한 자산 부채는 바로 매출채권과 매입채무를 이야기하는 것이다. 빨간색 동그라미로 표시한 금액을 보면 대부분이 자산의 감소에서 나오고 있는 것을 볼 수 있다. 자산이 감소했다는 것은 매출채권이 감소했다는 뜻이고, 이는 즉 받아야 할 돈들을 받았다는 이야기다. 그렇기 때문에 영업활동현금흐름이 크게 증가한 것이다.
매출채권: 기업이 상품을 매출하는 과정에서 발생한 채권으로, 외상매출금과 받을 어음을 말함.
매입채권: 매출채권과 반대 개념
투자활동현금흐름을 보면 비슷한 수준으로 꾸준히 투자를 진행하고 있는 것을 볼 수 있다.
재무활동현금흐름을 보면 영업활동현금흐름과 마찬가지로 작년에 크게 감소한 것을 볼 수 있다. 아래 사진을 보자.
재무활동현금흐름을 보면 유입액이 현저히 줄어든 것을 볼 수 있다. 우선 작년에 부채가 2018년에 비해 크게 감소한 것을 볼 수 있다. 또한, 2018년에는 유상증가가 있었지만 작년에는 없었다. 이러한 이유로 재무활동현금흐름이 크게 감소함을 알 수 있다.
4. CAPEX, ROE, 부채비율, EPS, BPS, 배당금
먼저 CAPEX를 보면 투자회사 답게 비용이 없음을 알 수 있다.
5년 동안 ROE는 10% 근방을 비슷하게 꾸준히 유지한 것을 알 수 있다. 그렇다는 것은 기업이 꾸준하게 성장해왔다는 뜻이다. 그에 따라 EPS도 상승세에 있는 것을 알 수 있다. 부채비율은 87.34%로 많은 비율은 아니며, 비율 역시 줄어들고 있음을 알 수 있다.
BPS는 1,428원으로 현재 주가가 2,375원이니 주가가 약간 비쌀 수 있겠다는 생각이 든다.
배당금은 1주당 35원이다.
5. 그렇다면 올해 재무제표 상황은?
확실히 1분기 때는 코로나 바이러스 발생으로 인해 매출이 감소한 것을 볼 수 있지만, 2분기 때 이를 충분히 회복해내는 것을 볼 수 있다. ROE 역시 9%로 작년과 비슷한 수준으로 다시 끌어올리는 데 성공했다. 부채비율은 85% 정도를 꾸준히 유지하고 있다. 즉, 작년과 비슷한 재무제표를 유지할 것으로 예상된다.
6. 아주IB투자의 적정주가는?
아주IB투자의 재무제표를 바탕으로 적정주가를 계산해보겠다. PER을 10으로 설정하여 재무제표를 구해볼 것이다. 현재까지의 EPS는 69원이니 올해 예상 EPS를 138원으로 잡았다. 그리고 지난 5개년간 EPS는 108원, 116원, 121원, 107원, 137원 이다. 각각의 성장률을 계산하면 7.4%, 4.3%, -11.5%, 28.03%이다. 이 값들의 평균값인 7.05%를 평균 성장률로 계산하여 적정 주가를 계산해봤다. 그 결과 현재 아주IB투자의 적정주가는 1,911원이다.
7. 주식 차트 분석
아주IB투자의 차트를 보면 1년 반동안 1,000원에서 1,500원 사이를 박스권으로 유지하면서 주가가 형성되어있었다. 사실, 2019년 11월 경부터 거래량이 늘기 시작하면서 주가가 상승하는 모습을 보이긴 했지만, 코로나 바이러스로 인해 금락하는 것을 볼 수 있다. 그리고는 다시 박스권에서 주가가 형성됐다. 그러다가 9월 24일 크래프톤 상장소식이 이어지면서 주가는 급격히 상승하고 그에 따라 거래량이 폭발적으로 늘어난 것을 볼 수 있다.
사실 박스권에 계속 유지가 됐더라면 아주IB투자의 적정주가가 1,911원이기 때문에 주가가 충분히 상승할 수 있는 기업이었고 투자 가치가 있던 기업이라 생각된다. 하지만, 크래프톤 상장 소식으로 인한 주가 급등으로 적정주가를 돌파했기 때문에 지금은 주가가 충분히 비싸졌다고 생각된다. 그렇기 때문에 앞으로 얼마나 상승할지는 언제부터 하락할지는 그 누구도 모를 것이며, 지금 올라탄다는 것은 매우 위험하다는 생각이 든다.
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