오늘은 어제 코스피 시장에 처음 거래가 시작된 방탄소년단 관련주인 빅히트 엔터테인먼트 주식 주가에 대해 분석해보도록 하겠다. 방탄소년단 관련주인 초록뱀에 대한 분석글은 아래 링크에 있다.
빅히트는 2005년에 설립된 글로벌 엔터테인먼트 콘텐츠 기업으로써 글로벌 아티스트를 육성하고 음악 기반 라이프 스타일 콘텐츠를 제작 및 서비스하고 있다. 쏘스뮤직, 플레디스 엔터테인먼트 등 레이블 지분 인수를 통하여 멀티 레이블 체제를 구축했으며, 소속 아티스트로는 방탄소년단, 투모로우바이투게더, 세븐틴, 뉴이스트, 여자친구 등이 있다. 2020년 반기 기준 앨범 매출, MD 및 라이선싱 매출이 각각 전체 매출의 45.22%, 30.59%를 차지하고 있다. 이 빅히트의 현재 주가는 258,000원이며, 기업 가치에 비해 현재 주가가 적정한지 분석하고, 적정주가와 앞으로의 전망에 대해 알아보자.
1. 매출액, 영업이익, 당기순이익
먼저 매출액을 보자. 4년간 매출액은 정말 기하급수적으로 증가한 것을 볼 수 있다. 게다가 2022년까지는 훨씬 더 크게 증가할 것이라고 전망하고 있다. 그에 따라 영업이익과 당기순이익 역시 증가하고 있다. 2018년 당기순이익만 제외하면 말이다.
2. 자산, 부채, 자본
자산을 보도록 하자. 어제 첫 상장을 시작한 만큼 올해 자산 예상금액이 작년 대비 4배가량 증가하는 것을 볼 수 있다. 엄청난 자산의 증가이다. 방탄소년단의 힘이 얼마나 큰지 다시 한 번 알 수 있는 부분이다. 부채는 약간의 증가가 있지만, 자본의 증가가 훨씬 크다는 것을 볼 수 있다.
3. 현금흐름(영업활동, 투자활동, 재무활동)
현금흐름을 보도록 하자. 영업활동현금흐름은 아주 좋은 수준을 유지하고 있다. 당기순이익 724억 원에 비해 200억 가량이 높은 917억 원이나 된다. 그 이유는 아래와 같다.
현금흐름표를 보면 현금 유출이 없든 비용이 상당히 많은 것을 볼 수 있다. 즉, 퇴직급여와 감가상각비가 상당히 많이 잡혀있다는 뜻이다. 법인세가 303억 원이나 나왔어도 영업활동현금흐름이 좋다는 것은 아주 긍정적이다.
투자활동현금흐름은 작년에 플러스인 것을 볼 수 있다. 이를 확인해보자.
투자활동현금흐름이 플러스라고 해서 투자를 안하는 것이 아니다. 여전히 투자는 하고 있는 것을 볼 수 있다. 단지, 투자활동현금 유입액이 증가했을 뿐이다. 투자활동현금유입액이 증가한 이유는 기타장기 금융자산의 감소가 증가했기 때문이다.
마지막으로 재무활동현금흐름 역시 좋은 수준을 보이고 있다.
비지배주주 지분의 증가로 유입액이 증가했지만, 리스 부채의 감소로 유출액 역시 증가하여 유출액이 좀 더 많은 상황임을 볼 수 있다.
4. CAPEX, FCF, ROE, 부채비율, EPS, BPS
CAPEX는 매년 증가하고 있는 것을 볼 수 있다. 이는 기업이 커지고 있는 만큼 이 역시 증가할 수밖에 없다고 생각된다. FCF는 엄청난 수준을 보여주고 있다. 게다가 올해부터 앞으로 계속 증가할 것이라고 전망하고 있다. ROE는 2019년 기준 부려 53%이며, 올해는 자본이 증가했기 때문에 이보다 줄은 13%를 예상하고 있다. 이 역시 상당이 높은 수준이다. 부채비율은 올해 자본의 증가로 급격히 줄어든 것을 볼 수 있다. EPS는 꾸준히 증가할 것으로 전망되며, BPS는 올해 31,439원으로 예상하고 있다.
지난 4년간 빅히트의 재무제표를 확인해봤다. 지금까지 재무제표 분석을 통한 생각은 재무제표가 너무나도 좋다는 것이다. 그리고 앞으로의 전망도 너무 좋다. 그러면 빅히트의 적정주가는 얼마인지 계산해보자.
5. 빅히트의 적정주가는?
애널리티스트들이 빅히트의 앞으로 재무제표 예상을 올려놓았기 때문에 이를 이용하여 적정주가를 계산해보았다. 올해 EPS 예상치가 2,791원이므로 이를 기준으로 잡고 성장률은 38.83%로 설정했다. 그리고 PER을 10부터 12까지로 설정하여 각각 적정주가를 계산해봤다. 그랬을 때 적정주가는 아래와 같다.
PER을 10으로 설정했을 때: 183,984원
PER을 11로 설정했을 때: 258,217원
PER을 12로 설정했을 때: 361,273원
현재 주가는 258,000원이다. 즉, PER이 11에 해당하는 주가이다. 만약 빅히트가 여타 다른 기업들과 비슷한 전망을 예상한다면 PER을 10으로 설정한 적정주가를 보면 된다. 즉, 자신이 생각하는 빅히트의 성장성을 잘 생각해서 PER을 적절히 선택하면 좋을 것 같다. 필자는 개인적으로 생각했을 때, PER을 11로 설정한 것이 적당할 것이라 생각한다.
6. 빅히트 주가 분석 총평
모처럼 재무제표가 매우 좋은 기업을 본 것 같다. 재무제표는 아주 마음에 드는 기업이다. 그리고 앞으로의 성장성 또한 엄청난 회사이다. 하지만, 빅히트의 장점과 단점이 매우 극단적이다. 장점은 세계적으로 유명한 그룹인 방탄소년단이 속해 있다는 것이다. 단점은 빅히트가 방탄소년단에 의해서 성장성이 결정된다는 것이다. 이렇게 생각하면 빅히트는 양날의 검을 가지고 있는 것이다. 그렇기 때문에 빅히트의 PER을 좀 더 많이 주기에는 부담이 오는 것은 사실이다. 그렇기 때문에 PER을 11로 설정하는 것이 적당하다고 생각하며, 현재 주가는 정확히 적정주가에 도달해있기 때문에 지금은 매수 타이밍이 아니라고 생각된다.