오늘은 상장한 지 얼마 되지 않았지만 정말 핫한 카카오게임즈에 대해 분석해보도록 하겠다. 카카오게임즈는 상장 이후 정말 가파르게 상승했으며, 그 이후 다시 하락세에 접어들고 있다. 그렇다면 현재 카카오게임즈의 주가가 적정한지 기업의 가치와 잘 맞는지 확인해보자. 오늘도 역시나 재무제표를 먼저 분석해보고 내일 기업에 대해 구체적으로 분석해보자.
먼저 매출액, 영업이익, 당기순이익을 보도록 하자. 매출액은 매년 엄청난 속도로 증가한 것을 볼 수 있다. 작년 살짝 주춤하는 모습을 보이긴 했지만 올해부터 다시 매년 증가할 것이라 예상되고 있다. 그에 따라 영업이익, 당기순이익도 같은 양상을 띄고 있다. 그런데 여기서 눈여겨봐야 할 부분이 있다. 2017년에 비해 2018년, 2019년의 매출액이 훨씬 많지만 영업이익은 얼마 차이 나지 않으며 더 나아가 당기순이익은 더 적다. 하지만 올해부터는 크게 증가될 전망이다.
다음 자산, 부채, 자본을 보자. 자산은 5년간 꾸준히 증가하고 있고 올해는 작년보다 훨씬 더 많은 자산을 가질 것이라 예상되고 있다. 또한, 부채와 자본 역시 증가하고 있는데 그 증가량이 부채에 비해 자본이 월등히 많다는 것을 볼 수 있다.
현금흐름을 보자. 영업활동현금흐름은 꾸준히 증가세를 띄고 있고, 작년에 살짝 주춤했지만 올해부터 다시 크게 증가할 것으로 예상된다. 투자활동현금흐름은 작년에 플러스였지만 올해부터 다시 마이너스일 것이라 전망한다. 재무활동현금흐름은 작년에 유일하게 마이너스였다. 올해는 크게 플러스로 예상하는데 그 이유는 상장했기 때문이라고 생각된다. 하지만 그 이후 다시 마이너스로 전환될 것이라 예상하고 있다.
CAPEX를 보면 매년 증가할 것이라 예상되지만 확실히 소프트웨어를 다루는 회사이다 보니 많은 금액이 아닌 것을 볼 수 있다.
FCF 역시 매년 크게 증가하고 있고 앞으로도 증가할 것이라 예상된다. 즉, 회사가 가지고 있는 남는 돈이 많아진다는 뜻이다.
ROE를 보면 2017년 47.39이지만 2018년 크게 줄어 6.2이다. 그리고 작년은 더 줄어 2.64이다. 이 이유는 당기순이익이 적기 때문이다. 하지만 올해부터 시작해서 앞으로는 계속 10을 유지할 것이라고 전망하고 있다.
부채비율은 작년 41.78%로 매우 안정적인 모습을 보여주고 있다. 더 나아가 올해, 내년, 내후년에는 이 비율이 더 줄 것이라는 전망이다.
EPS는 2017년 최고치를 찍고, 2018년에 크게 줄어 작년에는 더 줄었다. 하지만 내년에는 다시 크게 증가될 전망이다.
BPS는 7,443원으로 현재 주가가 59,500원으로 매우 비싸 보인다.
배당금은 없다.
이렇게 재무제표를 분석해봤다. 재무제표만 봤을 때는 정말 너무 매력적이다. 이렇게 깔끔하고 건강한 기업의 재무제표를 본 것도 오랜만인 것 같다. (지금까지 워낙 재무제표가 좋지 않은 기업들만 분석했다.) 그래서 적정주가를 계산하기 전 재무제표만 봤을 때는 당장이라도 구입하고 싶은 마음이다. 그렇다면 현재 주가가 카카오게임즈의 가치에 어울리는 주가인지, 적정주가는 얼마인지 계산해보도록 하자. 계산은 EPS와 PSR 2가지 방법으로 전부 계산해볼 예정이다.
먼저 EPS를 이용하여 계산해보자. 올해부터 시작해서 예상 EPS를 보면 1,126원, 1,366원, 1,677원이다. 그럼 각각 성장률을 계산해보면 21.31%, 22.76%이므로 평균을 내면 22.03%이다. 그러면 이를 이용해서 주가를 계산해보자. PER은 10부터 15까지로 각각 설정해서 적정주가를 구해보겠다.
| 1년 | 2년 | 3년 | 4년 | 5년 | 6년 | 7년 | 8년 |
| 1,126 | $$1,126\times 1.2203$$ | $$1,126\times 1.2203^2$$ | $$1,126\times 1.2203^3$$ | $$1,126\times 1.2203^4$$ | $$1,126\times 1.2203^5$$ | $$28 \times 1.4932^6$$ | $$28 \times 1.4932^7$$ |
| 9년 | 10년 | 11년 | 12년 | 13년 | 14년 | 15년 |
| $$1,126\times 1.2203^8$$ | $$1,126\times 1.2203^9$$ | $$1,126\times 1.2203^{10}$$ | $$1,126\times 1.2203^{11}$$ | $$1,126\times 1.2203^{12}$$ | $$1,126\times 1.2203^{13}$$ | $$1,126\times 1.2203^{14}$$ |
PER을 10으로 설정했을 때: 32,316원
PER을 11로 설정했을 때: 40,561원
PER을 12로 설정했을 때: 50,623원
PER을 13으로 설정했을 때: 62,901원
PER을 14로 설정했을 때: 77,884원
PER을 15로 설정했을 때: 96,168원
이다. 솔직히 지금 현재로서는 PER을 몇으로 설정해야 할지 감이 오지 않는다. 내일 카카오게임즈에 대한 심층 분석을 해봐야지만이 알 수 있을 것 같다. 하지만 지금 현재는 PER 12에서 13 사이의 주가이고, 지극히 지금 개인적으로 드는 생각은 PER 10이 적당하지 않을까 싶다.
다음은 PSR을 통해 적정주가를 계산해보자. 올해 예상 매출액이 5,388억 원이다. PSR을 2로 맞추고 적정주가를 계산해보자. 그러면 14,720원이다. 이번에는 PSR을 3으로 맞추고 적정주가를 계산해보면 22,080원이다. 확실히 PSR은 벤처기업이나 적자기업으로서 PER을 알 수 없을 때 계산하는 것이 더 나을 것 같다는 생각이 든다.
이렇게 해서 카카오게임즈의 재무제표를 분석했다. 사실 지금 드는 생각은 적정주가는 32,000원 정도가 딱 적당할 듯싶다. 하지만 현재 주가는 59,500원이니 매우 비싸다고 생각된다. 물론 내일 심층 분석을 통해 생각이 바뀔 수도 있다.
※ 해당 기업의 분석은 어떤 홍보의 의도가 전혀 없습니다. 단순히 분석 공부를 위해 작성한 것이며 투자는 항상 본인의 판단으로 하시길 바랍니다. 투자는 본인 책임입니다.